MSCI World en euros desde 1970 y cubrir la divisa: ¿hedged o no?

Casi todas las cifras de la guía son de EE. UU. en dólares. Desde Europa, la misma historia se vivió de otra manera.

La serie de la bolsa de EE. UU. en dólares es la más larga y mejor documentada, y por eso sale tanto. Pero tú no inviertes en dólares ni solo en EE. UU.: compras un fondo mundial y lo cuentas en euros. En renta variable viste que el riesgo de la divisa no se esquiva comprando en otra moneda. Aquí, cuánto pesó de verdad.

De 1970 a 2025, el S&P 500 rindió un 11,0 % al año en dólares. El índice mundial que tienes en tu fondo, contado en marcos y después en euros, un 7,7 %. Dos razones: EE. UU. fue de las mejores bolsas del mundo, y el dólar perdió mucho frente al marco en los setenta y ochenta.

Lo que rindió al año, de 1970 a 2025

Rentabilidad compuesta al año, con dividendos y sin descontar la inflación.

Damodaran (S&P 500) y MSCI World con dividendos netos (MSCI y Scalable Capital). Cálculo propio.

Quien compró la bolsa mundial a finales de 1999 tenía menos dinero trece años después.

De 2000 a 2012, el índice mundial en euros perdió de media un 0,7 % al año. Con 10.000 € invertidos a final de 1999, a final de 2002 tenías 5.550 €, y a final de 2012, 9.120 €. No volvió a su máximo de 1999 hasta 2013, sin contar la inflación.

En dólares, el S&P 500 ganó en esos mismos años un 1,6 % al año: poco, pero en positivo. El euro se había revalorizado y se comió lo poco que ganó la bolsa. Desde 2013, en cambio, el índice en euros rindió un 12,6 % al año.

10.000 € en la bolsa mundial a final de 1999

MSCI World con dividendos netos, en marcos alemanes hasta 1998 y en euros después. MSCI y Scalable Capital; cálculo propio.

En euros, la bolsa mundial también llegó a caer más de la mitad, y más de una vez.

Con datos de cada año, en marcos y en euros, sus peores años fueron 2008, 1974 y 2002: los tres perdieron más de un 30 %.

De un máximo a un mínimo, cayó un 52 % de 1973 a 1974, con datos anuales. Con datos de cada día, MSCI mide un 53,6 % desde mayo de 2001 hasta marzo de 2009: casi ocho años entre el máximo y el fondo.

Los peores años del índice mundial, en euros

MSCI World con dividendos netos, en marcos hasta 1998 y en euros después.

MSCI y Scalable Capital. Cálculo propio.

A quince años, el índice mundial en euros no perdió dinero en ninguna ventana desde 1970.

Son las rentabilidades móviles, ahora en euros: lo que rindió al año cada periodo, empezando en cada año desde 1970. A diez años, 5 de 47 ventanas acabaron en negativo; la peor, la que empezó en 2000, un −3,7 % al año.

A quince años, ninguna perdió: la peor, un 1,9 % al año. A treinta, todas quedaron entre un 6,3 y un 10 %. Y todo eso sin descontar la inflación, que en euros ha sido de un 2 o 3 % al año. En la herramienta de las rentabilidades móviles, elige «Mundo €».

Lo peor y lo mejor, según los años que aguantas

Rentabilidad al año de cada ventana, empezando en cada año de 1970 a 2025. En euros, sin descontar la inflación.

MSCI World con dividendos netos, en marcos alemanes hasta 1998 y en euros después. MSCI y Scalable Capital; cálculo propio.

Tu fondo mundial está en euros, pero tres cuartas partes de lo que lleva dentro cotizan en dólares.

Un fondo que compra el índice mundial y cotiza en euros sigue teniendo acciones de empresas de EE. UU., que cotizan en dólares. Según MSCI, en septiembre de 2026 el 73 % del índice estaba en dólares, un 8 % en euros y el resto en yenes, libras, francos y otras monedas.

Si el dólar sube frente al euro, tu fondo sube aunque la bolsa no se mueva; si baja, al revés. De 2012 a 2025, ese efecto sumó o restó de media unos 5,5 puntos al año. En 2014 sumó 9; en 2025 restó 8,5: la bolsa mundial cubierta a euros ganó un 16,7 % y sin cubrir, un 6,8 %.

Lo que sumó o restó la divisa cada año

Diferencia entre el índice mundial en euros sin cubrir y cubierto a euros, en algunos años de 2012 a 2025.

MSCI, fichas «MSCI World Index (EUR)» y «MSCI World 100% Hedged to EUR Index», 30 de septiembre de 2026. Cálculo propio.

Un fondo «cubierto» vende dólares a plazo cada mes para que el euro no te mueva. Cuesta la diferencia de tipos.

La versión «cubierta», o hedged, del mismo fondo hace un contrato cada mes: vende hoy los dólares que tendrá dentro de un mes a un precio fijado. Es un contrato a plazo: el precio se fija hoy y el cambio se hace más adelante. Así lo que ganas es casi solo lo que hace la bolsa.

  1. Lo que cuestaEse precio a plazo lleva dentro la diferencia entre los tipos de interés de las dos monedas. Si el dólar paga más que el euro, cubrirte te cuesta esa diferencia cada año.
  2. Cuánto, de verdadDesde 2001, el índice mundial en su moneda rindió un 7,17 % al año; cubierto a euros, un 6,28 %. Casi un punto al año se fue en cubrirse.
  3. Cómo se reconoceEl nombre del fondo o del ETF lleva «EUR Hedged» o «cubierto a euros». Si no lo dice, no está cubierto.

En bolsa, cubrir la divisa no quitó riesgo: lo añadió, y costó dinero.

Parece lógico que quitarse el vaivén del dólar haga la cartera más tranquila. No fue así. Desde 2001, el índice mundial sin cubrir se movió un 13,4 % al año y el cubierto, un 13,9 %. Su peor caída fue de un 53,6 % sin cubrir y de un 55,4 % cubierto. Y rindió menos: un 6,3 % frente a un 6,6 %.

El motivo: en las crisis, los inversores huyen al dólar, y el dólar sube justo cuando cae la bolsa. En 2022, el índice cubierto perdió un 17,9 %; sin cubrir, un 12,8 %. Para la parte de bolsa de tu cartera, a largo plazo, sin cubrir.

Cubierto a euros o sin cubrir, de 2001 a 2026

MSCI World con dividendos netos, en euros. Rentabilidad al año desde enero de 2001; volatilidad y caída, con datos de cada mes y de cada día.

MSCI, fichas «MSCI World Index (EUR)» y «MSCI World 100% Hedged to EUR Index», 30 de septiembre de 2026.

En bonos, sí: el vaivén de la divisa es mayor que el del propio bono.

  1. La cuentaUn fondo de bonos de calidad se mueve unos pocos puntos al año. La divisa, en el índice mundial, otros 5 o 6 de media. Sin cubrir, la parte que debía amortiguar se movería casi el doble.
  2. Para qué tienes bonosPara que suban o al menos aguanten cuando la bolsa cae, y para los gastos con fecha. Una divisa que se mueve por su cuenta estropea las dos cosas.
  3. Qué comprarBonos en euros, o un fondo de bonos mundiales cubierto a euros. Es lo que verás en casi todas las carteras de ejemplo de esta guía.
  4. Y el monetarioLo mismo: el dinero para los próximos años, siempre en euros.

España es menos del 1 % de la bolsa mundial. Tu cartera no tiene por qué pesar más.

Con datos de MSCI de 2025, España era el 0,7 % del valor de todas las bolsas del mundo, aunque produce el 1,6 % de lo que se fabrica y se vende en el mundo. Un fondo mundial ya lleva sus grandes empresas en esa proporción.

  1. Lo que tientaComprar más de lo de casa, porque lo conoces y cobras en euros. Lo viste en tu peor enemigo eres tú.
  2. Lo que ya tienesTu sueldo, tu casa y tu pensión dependen de la economía española. Ya llevas mucha España sin comprar ni una acción.
  3. La monedaLa bolsa en euros sí tiene sentido para el dinero que necesitarás pronto, y por eso los bonos van en euros. Para la bolsa a largo plazo, el mundo entero.

Comprueba lo que has aprendido.

El dólar cae un 10 % frente al euro en un año en que la bolsa mundial no se mueve. ¿Qué le pasa a tu fondo mundial sin cubrir?

Desde 2001, ¿qué hizo el índice mundial cubierto a euros frente al no cubierto?

Lo que te llevas de esta etapa.

  • Desde Europa, la bolsa mundial rindió un 7,7 % al año de 1970 a 2025, frente al 11 % del S&P 500 en dólares.
  • En euros también hubo una década perdida: de 2000 a 2012, un −0,7 % al año.
  • A quince años, ninguna ventana en euros perdió dinero desde 1970.
  • Tu fondo mundial en euros lleva un 73 % en dólares: la divisa suma o resta unos 6 puntos al año.
  • En bolsa, sin cubrir: cubrirse costó casi un punto al año y no quitó riesgo. En bonos, en euros o cubiertos.

La pregunta siguiente: ya sabes qué fondo mundial quieres y en qué moneda. ¿Qué hay de verdad dentro de ese fondo, y cómo se elige entre dos que parecen iguales?